网优业务渐大位,多次外延布局教育、加码通信及物联网,建构双主业格局。公司传统业务为面向运营商获取移动网络优化服务,当前4G建设转入尾声,网优市场需求渐大位,公司谋求修筑新的增长点。通过外延,公司先后并购智翔信息、一芯智能、美都教育,布局职业教育,加码通信、物联网业务,转入双主业分段发展阶段。
通信物联网板块:做到物联网发展机遇,相结合核心技术构建高成长。面临传统业务快速增长瓶颈,公司自由选择物联网作为新的战略方向。2017年并购一芯智能构建物联网业务的跨越式布局。一芯智能专心RFID领域产品研发,RFID为物联网感官层核心技术之一,下游应用于普遍。
一芯智能技术累积坚实,竞争优势引人注目,其三大业务工业机器人生产、RFID产品、物联网解决方案环绕RFID技术包含梯度具体的产品线,技术壁垒、市场空间及成长性都依序递减。其中物联网解决方案为一芯智能统合自身软硬件优势、发力物联网产业的战略性产品,毛利率较高,2016年以来营收体量很快不断扩大,将有力推展公司业绩提高。
教育板块:探讨学历职业教育痛点,构成品牌化、规模化、可拷贝的校企合作培育模式。(1)低收入市场高技能人才供不应求,传统职业教育技能培育的短板引人注目,供需流失困局深奥。
引进产业资源,以产教融合提升实训效果是优化人才供给的关键。(2)公司教育布局着眼院校痛点,基于校企资源共享、企业主导的培育模式,打造出自有品牌“鼎利学院”。
鼎利学院以实训教学、双师队伍、合乎产业标准的课程体系为优势,与众不同学校、学生、企业三方市场需求,通过务实扩展渐渐构成品牌效应、规模优势及可拷贝性。目前公司已合作15个鼎利学院项目,在西南、吉林等优势区域已可行性构建规模化。
(3)在鼎利学院成熟期运营基础上,公司引进德国先进设备职教资源,打造出低定位、低收费的“中德学院”品牌项目,全面升级课程体系、培育模式,面向高端制造业运送合格人才。此外公司并购老牌职教机构上海美都教育加码财会类培训,助力校企合作模式踏入极具广度深度的新阶段。投资建议:公司通信物联网+教育双主业同方向发力,2018年转入业绩获释期。通信物联网板块,网优业务渐大位背景下并购一芯智能,再行再配茁壮动力。
一芯智能具备RFID核心技术累积,追加物联网解决方案业务与众不同产业市场需求趋势,市场空间大、毛利率低,目前正处于营收较慢增长期。教育板块,鼎利学院校企资源共享模式合乎院校变革表达意见,ICT、汽车工程等优势专业的企业用工市场需求充沛。目前鼎利学院已不具备品牌化、规模化及可拷贝性,美都加盟将构成竞争合力,未来扩展节奏未来将会减缓。短期来看,2016-17年新设学院今年仍在招收扩张期,服务费收益未来将会放量。
我们预计公司2017-2019年净利润1.74/2.46/3.40亿元,EPS0.31/0.44/0.61元,对应近期股价PE25、18、13倍,不具备估值优势,考虑到其业绩成长性,给与2018年目标PE25倍,目标价10.95元,“购入-A”评级。风险提醒:网络优化业务市场萎缩,鼎利学院招收不约预期,院校合作扩展不力。
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